11月1日，在广东省汕尾市举行的2025中国·汕尾彩色宝石产业发展大会暨首届汕尾国际珠宝展期间，由中国珠宝玉石首饰行业协会（GAC）、珠宝玉石首饰国检集团（NGTC）、泰国珠宝首饰行业协会（TGJTA）及泰国珠宝首饰贵金属联盟（GJPCT）联合共建的“Gemports”国际彩色宝石贸易信息平台发布了2025年第三季度《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》与《“Gemports”蓝宝石交易指数（GTI）》。

报告显示，2025年第三季度，高品质无烧红宝石（即天然未经热处理、1克拉以上、颜色为艳红色或浓红色、净度高且切工优良的品类）普遍短缺，《“Gemports”红宝石交易指数（Gemports Ruby Transaction Index, GTI）》环比和同比均出现回调。整体指数的回调，主要源于交易结构的变化：大克拉（3克拉及以上）红宝石交易占比下降，而小克拉（3克拉以下）红宝石交易占比相应上升。尽管整体指数承压，但结构性调整正在加深——受稀缺性驱动，这类具备投资级特征的高品质无烧红宝石价格将持续坚挺，进一步凸显其作为“硬资产”的长期价值。

作为投资领域的经典“硬资产”，高品质无烧红宝石在2025年第三季度呈现出典型的供给侧驱动特征。尽管在资产配置多元化趋势和高净值藏家稳定需求的推动下，投资者兴趣始终保持稳定态势，但当前主要的挑战在于高品质无烧红宝石原石供应严重受限，导致市场表现呈现分化格局。

本季度，几乎所有克拉区间的高品质无烧红宝石均出现供应紧张局面。这一趋势自2025年第一季度初现端倪，并在第三季度进一步加剧，主要体现在以下两方面：

一是3克拉及以上红宝石成为投资关注区间。同时具备艳丽的红色（如“鸽血红”）、肉眼难见其内外部特征、切工优良的3克拉及以上高品质无烧红宝石已然相对稀少。该克拉区间是专业收藏与财富配置的重要标的，其供给持续减少反映出结构性供给问题，而非需求减弱。

二是5克拉及以上大颗粒红宝石稀缺溢价明显。5克拉及以上的高品质无烧红宝石因其显著稀缺性，在本季度已直接转化为5%—7%的价格上涨，印证了“稀缺性溢价”原则，随着此类不可再生资产的日益稀缺，高品质宝石的入手门槛也相应提高。

尽管大克拉（3克拉及以上）高品质无烧红宝石价格上涨且小克拉红宝石价格总体稳定，整体指数仍表现承压。这一“背离”现象对投资者来说是重要信号，背后原因包括：一是高品质红宝石交易量偏低。高品质无烧原石的稀缺导致投资级交易的实际成交数量有限，限制了对指数的正向拉动；二是市场深度偏窄。由小克拉、偏粉色或热处理（有烧）红宝石主导的“可见市场”（即构成指数主体的交易），难以充分反映具备投资级特征的高品质无烧红宝石的真实价值增长。

对于有经验的投资者来说，2025年第三季度《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》已发出明确信号：高品质且具备可靠证书的红宝石长期投资逻辑依然稳固，并已通过大克拉（3克拉及以上）品类的价格上涨得到验证。

然而，当前《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》的走弱也提示了一个现实：优质资产的获取难度正在加大。投资者应将尽职调查重点集中于宝石来源、认证可靠性与净度品质上，并应认识到：真正高品质红宝石因其近乎枯竭的供给渠道，价格或将继续与整体指数走势“背离”。真正的稀缺，注定不易获得，也因此更值得拥有。

未经热处理红宝石（无烧红宝石）方面，缅甸产地价格环比下跌39.0%（前值上涨12.8%），同比下跌28.5%（前值上涨16.7%）；非洲及其他产地价格环比下跌36.2%（前值上涨5.4%），同比下跌30.0%（前值上涨9.6%）。

热处理红宝石（有烧红宝石）方面，缅甸产地价格环比下跌35.9%（前值上涨14.9%），同比下跌27.5%（前值上涨12.0%）；非洲及其他产地价格环比下跌29.0%（前值上涨2.7%），同比下跌28.8%（前值上涨0.3%）。

2025年第三季度，《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》在第二季度强劲增长后出现显著回调，各主要产地与处理类型均呈现下行态势。从细分市场看，1—3克拉的指数跌幅较为突出，主要受零售端需求转弱与中游渠道供应减少的双重影响，导致市场交易进一步向低价值库存集中。

尽管红宝石市场整体承压，3克拉及以上的大克拉无烧红宝石（尤其是缅甸产地）仍展现出较强的价格韧性。本季度红宝石指数跌幅明显收窄，环比回落约8%—9%，同期小克拉品种跌幅普遍超过12%。其稳健性主要源于三重结构性支撑：具备“纯净”至“极纯净”（即肉眼难见内外部特征）净度评级的大克拉无烧红宝石，在市场中属于高度稀缺性资源；藏家与拍卖行对该品类的关注重点在于其长期资产属性与稀有性，而非短期价格波动；以缅甸抹谷（Mogok）为代表的传统优质矿区，受政策限制与物流制约，新增供应长期处于紧张状态。

《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》的编制方法融合了克拉重量、颜色等级与成交量占比。从结构上看，指数受到两类因素的交互影响：大克拉（3克拉及以上）红宝石作为“价值稳定器”，其温和的价格走势与高权重缓解了跌势；而小克拉（3克拉以下）红宝石则以“流动性驱动”为主，其活跃交易与相对稳定的价格对指数施加了较强的下行压力。 

2025年第三季度，商业级红宝石价格环比上一季度下跌约20%，主要原因是经济增长放缓及金价快速上涨。同期，具备投资级特征的大克拉高品质无烧红宝石价格则因稀缺性和藏家的持续兴趣而小幅上涨约7%。

3克拉及以上高品质无烧红宝石产量依然高度稀缺，而市场需求持续强劲。若第四季度该品类供应紧张的市场状况未有缓解，其价格有望再次呈现明显上涨态势。

受宏观经济形势及库存积压影响，商业级红宝石价格在年底前可能面临持续承压。

报告显示，2025年第三季度，大克拉（5克拉及以上）高品质无烧蓝宝石（即天然未经热处理、1克拉以上、颜色为艳蓝色或浓蓝色、净度高且切工优良的品类）市场供应明显减少，《“Gemports”蓝宝石交易指数（Gemports Sapphire Transaction Index, GTI）》环比和同比均出现回调。整体指数的回调，主要源于交易结构的变化：3克拉及以上蓝宝石交易占比下降、3克拉以下蓝宝石交易占比相应上升。尽管整体指数表现承压，但结构性调整正在加深——受稀缺性驱动，具备投资级特征的高品质无烧蓝宝石价格持续坚挺，进一步凸显其作为“硬资产”的长期价值。

2025年第三季度，高品质无烧蓝宝石市场呈现出典型的“低流通、高价值”特征，与其他高品质彩色宝石的市场趋势保持一致。本季度值得注意的是，市场对稀缺资源的集中倾斜，导致高品质无烧蓝宝石价格表现与整体交易活动出现明显“背离”现象。

当前蓝宝石市场的主要驱动力，源于高品质无烧蓝宝石，尤其是大克拉（5克拉及以上）的持续紧缩。这类蓝宝石代表了蓝宝石投资的“天花板”级别——通常具备浓郁饱和的颜色（如“皇家蓝”“矢车菊蓝”）、肉眼难见其内外部特征的净度、优良的切工等特征。目前蓝宝石市场呈现两大特征：

一是稀缺性溢价持续释放。随着大克拉高品质无烧蓝宝石的新产出量持续减少，市场中存量高品质无烧蓝宝石正获得越来越高的溢价。2025年第三季度，5克拉及以上高品质无烧蓝宝石价格环比上涨约2%—4%，虽为温和增长，却反映了全球藏家与高端珠宝商对“不可再生”资产的长期青睐。

二是“无烧”成为投资硬性标准。在高端市场，未经热处理（无烧）蓝宝石被视为投资级蓝宝石的基本门槛。尽管传统热处理（有烧）蓝宝石在业内接受度较高，但其长期升值潜力远不如无烧蓝宝石。因此，获得可靠实验室认证、具有天然颜色的大克拉蓝宝石，正成为市场关注的焦点。

尽管高品质无烧蓝宝石价格稳步上行，整体指数却表现偏弱。但这并非市场疲软的信号，而是由稀缺性所导致的结果。具体体现在两个方面：

一是成交量受限。由于符合肉眼难见其内外部特征、优良切工、未经热处理（无烧）的大克拉蓝宝石在市场上非常有限，高端市场可成交的此类蓝宝石数量受到一定限制。库存不足压缩了成交量，进而拉低了整个市场的交易指数。

二是市场结构分化。当前指数更多反映的是热处理（有烧）且价格波动有限的中小克拉蓝宝石。而真正价值上涨的高品质无烧蓝宝石并未充分体现于指数之中。

当前蓝宝石市场呈现出典型的“卖方市场”特征——这对优质资源的持有者是良机，而对新进入的投资者而言，则构成了不小的“获取挑战”。

对专业买者与藏家而言，第三季度指数进一步验证了蓝宝石作为优质财富保值型资产的市场地位。具有高度吸引力的资产，往往因其稀缺且珍贵而难以流通。

综上所述，未来投资策略应重点聚焦以下三类主要特征：未经热处理的蓝宝石（无烧），并附有可靠实验室证书；5克拉及以上大克拉区间蓝宝石；颜色为艳蓝色或浓蓝色蓝宝石，如“皇家蓝”“矢车菊蓝”。

这类稀缺性蓝宝石使整体指数承压，同时也构成了其长期价值基础。投资者应有充分心理准备为稀有资源支付溢价，因为这正是当前“供给枯竭型市场”中，获取不可再生资产所需付出的真实成本。

未经热处理蓝宝石（无烧蓝宝石）方面，缅甸产地价格环比下跌27.6%（前值上涨20.5%），同比下跌9.6%（前值上涨24.7%）；非洲及其他产地价格环比下跌29.4%（前值上涨6.1%），同比下跌22.6%（前值上涨9.5%）。

热处理蓝宝石（有烧蓝宝石）方面，缅甸产地价格环比下跌25.2%（前值上涨16.8%），同比下跌13.0%（前值上涨16.3%）；非洲及其他产地价格环比下跌25.7%（前值上涨2.8%），同比下跌24.4%（前值上涨1.8%）。

2025年第三季度，《“Gemports”蓝宝石交易指数（GTI）》呈现回调态势，较第二季度高位有所回调，各产地与处理类型指数普遍承压。其中，小克拉（5克拉以下）蓝宝石回调较为明显，受零售情绪趋谨与中游渠道流动性减弱影响，市场交易进一步向小克拉库存集中。

“Gemports蓝宝石交易指数（GTI）”的编制方法融合了克拉重量、颜色等级与成交量占比。尽管大克拉（5克拉以上）蓝宝石绝对价格波动有限，但其在高价值交易中的权重优势，有效缓冲了整体指数的下行幅度。相反，1—2克拉蓝宝石交易活跃且价格相对稳定，对整体指数构成额外下行压力。

2025年第三季度，受库存偏紧与经济增长放缓影响，商业级蓝宝石价格环比下跌约20%。与此同时，高品质大克拉蓝宝石因资源稀缺与藏家需求稳定支撑，价格保持韧性，环比微涨约3%。

附件：

1. 2025年第三季度《“Gemports”红宝石交易指数（GTI）》

2. 2025年第三季度《“Gemports”蓝宝石交易指数（GTI）》